شهد الدولار الكندي (CAD) تقلبات كبيرة في النصف الأول من العام، حيث ارتفعت أسعار النفط ثم تراجعت، بينما تأثرت الأسواق بالأحداث في الشرق الأوسط. لم يقم بنك كندا ولا الاحتياطي الفيدرالي بتغيير أسعار الفائدة حتى الآن هذا العام، مما يجعل الخطوة التالية لزوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD تعتمد على أي من البنكين سيفشل في تلبية توقعات الأسواق. جميع السيناريوهات، باستثناء واحد، تشير إلى ضعف قادم للدولار الكندي.

قضى زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD النصف الأول من 2026 في إعادة تسعير بنكَي مركزيْن لم يتحركا قط. أبقى بنك كندا (BoC) سعر الفائدة عند 2.25٪ منذ أكتوبر/تشرين الأول، بينما ظل الاحتياطي الفيدرالي (Fed) عند مستوى 3.50٪-3.75٪ منذ ديسمبر/كانون الأول. وقد تحولت الزيادة المتوقعة من بنك كندا في ديسمبر/كانون الأول من فكرة ثانوية إلى تسعير كامل على أي حال، مع احتمال 22.5٪ لزيادة ثانية.

ومع ذلك، شهد الزوج ارتفاعًا بنحو 6٪ من أدنى مستوى له في أواخر يناير/كانون الثاني إلى ذروة في يوليو/تموز دون 1.4250 بقليل. وقد تأثرت الأسعار بالتوترات المرتبطة بالحرب، مع اتساع الفارق على الخام الكندي إلى أقصى مستوياته المرتبطة بالصراع. كل ما يمكن تداوله تحرك.

يستقر الزوج عند مستوى 1.4000، ويختبر المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا للمرة الأولى منذ اختراق يونيو/حزيران، مع تلاشي الزخم. وما يلي هو مراجعة قصيرة للنصف الذي جرى تداوله مؤخرًا، والسيناريوهات المحتملة لكلا البنكين المركزيين، وعدّ تنازلي للتواريخ والبيانات التي يمكن أن تحرك الزوج فعليًا، وخمس مناطق يمكن أن ينتهي عندها العام.

النصف الأول في ثلاثة فصول

كان الفصل الأول بداية خاطئة حيث انهار ارتفاع يناير/كانون الثاني نحو 1.3900 إلى قاع دون 1.3500 بقليل، مما جعل الحرب بين الولايات المتحدة وإيران مجرد هامش.

أما الفصل الثاني فكان اختبارًا مهمًا؛ فقد دفع صدمة الإمدادات في مضيق هرمز متوسطات خام غرب تكساس الوسيط (WTI) الشهرية من منتصف نطاق 60 دولارًا إلى أكثر من 100 دولار، مع تجاوز خام برنت 110 دولارات عند الذروة. ومع ذلك، رفض الدولار الكندي الدعم وظل زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي ضمن نطاق 1.3550-1.4000 طوال الارتفاع.

في الفصل الثالث انكشف الأمر؛ فقد هبط الخام بنحو 40٪ مع مسار وقف إطلاق النار في يونيو/حزيران وهبط معه الدولار الكندي أيضًا.

ما الذي كان السوق يتداوله فعليًا

يُظهر تقرير السياسة النقدية الفصلي (MPR) الصادر عن بنك كندا في يوليو/تموز تفسير ذلك بوضوح؛ حيث يفترض أن الدولار الكندي سيبلغ متوسطه نحو 71 سنتًا أمريكيًا خلال فترة التوقعات ويربط التراجع جزئيًا باتساع فارق عوائد السندات الحكومية بين الولايات المتحدة وكندا.

السيناريو كما كُتب

لقد كتبت أسواق المال كلا الجزأين بالفعل؛ فزيادة الاحتياطي الفيدرالي في 2026 مسعرة بنسبة 64٪ بحلول منتصف سبتمبر و88٪ بحلول نهاية أكتوبر ومؤكدة بحلول ديسمبر المقبل.

العد التنازلي

  • 18 أغسطس: تصدر سلسلة أسعار الواردات الأمريكية تكاليف واردات يوليو.
  • منتصف الشهر: مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي CPI.
  • أول جمعة من كل شهر: الوظائف غير الزراعية (NFP).
  • أواخر أغسطس: الناتج المحلي الإجمالي الكندي للربع الثاني (GDP).
  • 16 سبتمبر: اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الوحيد المهم.
  • 9 ديسمبر: الأربعاء المؤرخ لبنك كندا.