يشير لويد تشان من MUFG إلى أن سلطة النقد في سنغافورة (MAS) قد نفذت تشديدًا للمرة الثانية على التوالي من خلال زيادة طفيفة في ميل سعر الصرف الاسمي الفعّال للدولار السنغافوري (SGD) NEER، مما يعزز من قوة الدولار السنغافوري. ورغم حالة عدم اليقين العالمية وارتفاع عوائد الولايات المتحدة، يؤكد تشان أن موقف MAS المتشدد، رغم كونه طفيفًا، ينبغي أن يبقي الدولار السنغافوري مدعومًا. ويتوقع أن يتجه زوج دولار/دولار سنغافوري USD/SGD نحو الانخفاض على المدى المتوسط، مع بقاء ديناميكيات الدولار الأمريكي (USD) الخارجية هي الخطر الرئيسي.

تشديد MAS يدعم الدولار السنغافوري.

فاجأت MAS الأسواق بتنفيذ تشديد ثانٍ على التوالي عبر رفع معدل ارتفاع نطاق السياسة S$NEER بمقدار طفيف جدًا، مع الإبقاء على العرض والمركز دون تغيير. والجدير بالذكر أن التعديل وُصف صراحة بأنه أصغر من التحرك في أبريل/نيسان، مما يشير إلى أنه رغم مبررات التشديد، فإن MAS ترى أن استجابة تدريجية فقط مطلوبة في هذه المرحلة. ويُقدّر أن ميل S$NEER قد ارتفع بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 1.25% سنويًا.

ورغم حجم التحرك المتواضع، فإن القرار نفسه يحمل أهمية كبيرة. فهو يُظهر أن MAS أصبحت أكثر قلقًا بشأن استمرار ضغوط التضخم المستورد، وتعتقد أن الاقتصاد لا يزال قويًا بما يكفي لاستيعاب مزيد من التشديد.

تظل خلفية النمو قوية؛ فقد سجل الناتج المحلي الإجمالي نموًا بنسبة 6.3٪ على أساس سنوي في الربع الأول و5.7٪ على أساس سنوي في الربع الثاني. وتُقدّر MAS الآن أن فجوة الناتج الإيجابية ستستمر في الاتساع حتى عام 2026 مع استمرار الاقتصاد في التوسع فوق الاتجاه العام. والأهم من ذلك، أن النمو لا يقتصر فقط على القطاعات المرتبطة بالتكنولوجيا، بل تُظهر أيضًا قطاعات البناء والخدمات المالية قوة واسعة النطاق.

ومع ذلك، لا تزال ضغوط التضخم المحلي محدودة؛ حيث يواصل نمو تكلفة وحدة العمل الاعتدال، ولا تزال مكاسب الإنتاجية جيدة، كما توجد أدلة قليلة تشير إلى آثار تضخمية واسعة النطاق من الجولة الثانية. وهذا التمييز يفسر لماذا كان التشديد متواضعًا عمدًا.

لا يزال الدولار السنغافوري حساسًا لارتفاع عوائد الولايات المتحدة وأي تصعيد كبير في التوترات الجيوسياسية قد يدفع تدفقات الملاذ الآمن نحو الدولار الأمريكي. لكن خطوة السياسة الأخيرة تعزز الميل المتشدد وينبغي أن تبقي الدولار السنغافوري مدعومًا بشكل جيد. ونواصل توقعنا بأن يتجه زوج دولار/دولار سنغافوري USD/SGD نحو الانخفاض على المدى المتوسط، رغم استمرار ديناميكيات الدولار الأمريكي الخارجية كخطر رئيسي على المدى القريب.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر.).