شهد سعر صرف الدولار الأمريكي انخفاضًا مستمرًا منذ بداية أغسطس. ففي 20 أغسطس، خفضت البنوك التجارية سعر صرف الدولار بمقدار 30-40 دونغ مقارنةً باليوم السابق. وبلغ سعر الشراء لدى بنك فيتكومبانك 25,930-25,960 دونغ، بينما سجل سعر البيع 26,340 دونغ. أما لدى بنك ACB، فقد بلغ سعر الشراء 25,940-25,970 دونغ، وسعر البيع 26,330 دونغ. وبالمقارنة مع نهاية يوليو، انخفض سعر الدولار بمقدار 150 دونغ، أي ما يعادل 0.57%. في الواقع، يُعد سعر صرف الدولار الأمريكي الحالي في البنوك أقل من سعره في بداية العام. تحديدًا، انخفض سعر الشراء بنحو 120 دونغ، أي ما يعادل 0.5%، بينما انخفض سعر البيع بنحو 40 دونغ، أي ما يعادل 0.14%.
للمرة الأولى منذ عقود، أظهر الدولار الأمريكي اتجاهاً هبوطياً خلال الأشهر الثمانية الأولى من العام. ولم يصل الدولار إلى أعلى مستوى له على الإطلاق منذ عدة أشهر، مما يشير إلى أن الطلب عليه ليس ضعيفاً بشكل ملحوظ.
في المقابل، حافظ سعر الصرف المركزي الذي أعلنه بنك الدولة الفيتنامي على اتجاه تصاعدي مستمر لعدة أشهر. في 20 أغسطس، بلغ سعر الصرف المركزي 25,590 دونغ فيتنامي للدولار الأمريكي. ومنذ بداية مايو، ارتفع سعر الصرف المركزي بمقدار 478 دونغ فيتنامي، أي ما يعادل 1.9%. وهذه هي نفس نسبة الزيادة التي سُجلت في بداية هذا العام.
والجدير بالذكر أن سعر الدولار الأمريكي قد انخفض على الرغم من تزايد العجز التجاري. ففي النصف الأول من شهر أغسطس، ارتفع العجز التجاري الفيتنامي (عجز الاستيراد) بمقدار 1.5 مليار دولار، ليصل إجمالي العجز منذ بداية العام إلى حوالي 21.88 مليار دولار. وأشار تقرير أغسطس عن الاقتصاد الكلي والأسواق المالية الصادر عن بنك تيكومبانك إلى أنه “لا يوجد قلق مفرط بشأن مخاطر اختلال التوازن بين العرض والطلب على العملات الأجنبية نتيجة للعجز التجاري”. ويعود السبب في ذلك إلى أن شركات الاستثمار الأجنبي المباشر قد تستخدم رؤوس أموالها الخاصة لاستيراد الآلات والمعدات ومستلزمات الإنتاج. وبالتالي، فإن الزيادة الكبيرة في صرف الاستثمار الأجنبي المباشر تُسهم جزئياً في منع العجز التجاري من الضغط على سعر الصرف.
ارتفع صرف الاستثمار الأجنبي المباشر خلال الأشهر السبعة الأولى من العام بنسبة تقارب 12%، مسجلاً بذلك أعلى زيادة له في سبع سنوات، وتركزت هذه الزيادة في مشاريع متعلقة برقائق أشباه الموصلات. ومن المنطقي أن يكون معدل صرف الاستثمار الأجنبي المباشر المسجل لأغراض التعديل أسرع من معدل صرف الاستثمار الأجنبي المباشر المسجل حديثاً؛ لذا فإن العجز التجاري هذا العام يعود بشكل رئيسي إلى شركات الاستثمار الأجنبي المباشر. إضافة إلى ذلك، يُعد الانخفاض الطفيف نسبياً في أسعار الفائدة شرطاً أساسياً للحفاظ على استقرار سعر الصرف هذا العام.
تشير التوقعات إلى أن سعر صرف الدولار الأمريكي قد ينخفض إلى أقل من 26000 دونغ فيتنامي.
يرى السيد نجو دانغ خوا، المدير الوطني لأسواق رأس المال والعملات والأوراق المالية في بنك HSBC فيتنام، أن أبرز ما يميز النصف الأول من عام 2026 هو النمو القوي في كل من الصادرات والواردات. ومن منظور النمو يُعد هذا مؤشراً إيجابياً؛ إلا أنه من منظور سوق الصرف الأجنبي يعني هذا التطور أيضاً زيادة ملحوظة في الطلب المحلي على العملات الأجنبية. فمع ازدياد واردات الشركات سيزداد الطلب على الدولار الأمريكي للمدفوعات الدولية تبعاً لذلك. وفي الوقت نفسه ورغم استمرار نمو الصادرات بشكل جيد إلا أن معدل الواردات أعلى مما يجعل الميزان التجاري وميزان الحساب الجاري أقل وفرة مما كان عليهما في العام السابق مما يُضعف احتياطي النقد الأجنبي للاقتصاد وقد يصبح سعر الصرف بالتالي أكثر حساسية للتقلبات المحلية والدولية.
في النصف الثاني من العام قد يزداد هذا الضغط حدةً نتيجةً لعوامل موسمية. عادةً ما يشهد الربع الثالث من عام 2026 زيادةً في واردات الشركات من المواد الخام لدورة الإنتاج في نهاية العام بالإضافة إلى قيام العديد من شركات الاستثمار الأجنبي المباشر بتحويل الأرباح وإجراء المدفوعات الداخلية أو إعادة هيكلة التدفقات النقدية؛ لذا فمن المرجح أن يظل العرض والطلب على العملات الأجنبية أكثر تقاربًا مما كان عليه خلال الفترة نفسها من السنوات السابقة. ومع ذلك يبقى السيناريو الأساسي هو أن سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي سيشهد تقلبات تصاعدية معتدلة.
تتمتع فيتنام حاليًا بالعديد من العوامل الداعمة الهامة مثل النمو المرتفع للناتج المحلي الإجمالي وتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر الإيجابية والانتعاش القوي لقطاع السياحة وآفاق التصدير الإيجابية نسبيًا. علاوة على ذلك يستمر التوجه السياسي الجديد بالتأكيد على التنسيق بين أسعار الصرف وأسعار الفائدة والمعروض النقدي والسيولة والائتمان.
من منظور السوق المالية يتوقع السيد نغو دانغ خوا أن يتجه الدونغ الفيتنامي (VND) نحو مسار أكثر واقعية وانتقائية؛ ففي السابق عندما كان الميزان التجاري الخارجي أكثر ملاءمة وكان المعروض من العملات الأجنبية وفيراً كان السوق ينظر إلى الدونغ الفيتنامي كعملة مستقرة للغاية في المنطقة.
حاليًا لا يزال المستثمرون يثقون بأساسيات الدونغ الفيتنامي لكنهم يراقبون عن كثب عوامل قصيرة الأجل مثل الطلب المحلي على العملات الأجنبية والتطورات التجارية وتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر واتجاهات أسعار الفائدة العالمية؛ تشير بعض المؤشرات إلى توجه أكثر حذراً مثل استجابة سعر الصرف بشكل أكثر حساسية للطلب المحلي على العملات الأجنبية أو الحفاظ على أسعار الفائدة قصيرة المدى عند مستوى مناسب لدعم التوقعات المستقرة؛ ومع ذلك يُعد هذا تعديلاً صحياً وليس تراجعاً في الثقة.
“الجانب الإيجابي هو أن الدعم الأساسي للدونغ الفيتنامي لا يزال واضحاً تماماً؛ فالنمو الاقتصادي مستدام وتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر إيجابية والسياحة تتعافى بقوة وآفاق تحسين سوق الأسهم لا تزال تدعم معنويات المستثمرين” قال السيد نغو دانغ خوا.
بحسب بنك تيكومبانك وبالنظر إلى العوامل المؤثرة على سعر الصرف فإن أولها ينبع من إعادة تقييم احتمالية إبقاء الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة دون تغيير هذا العام؛ وهذا بدوره يُسهم في إعادة تحديد النطاق المتوقع لمؤشر الدولار الأمريكي إلى ما دون 100 تحديداً حوالي 98 حتى نهاية العام; ويُعدّ عدم تسبب مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بضغوط نفسية كبيرة مؤشراً إيجابياً لاستقرار السعر خلال الفترة المتبقية من العام.
علاوة على ذلك إذا لم يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة واكتفى بخفضها بشكل طفيف فقد يظل فارق السعر بين الدونغ الفيتنامي والدولار الأمريكي مرتفعاً متجاوزاً الـ3% وهو أحد أهم العوامل المساهمة لاستقرار السعر مؤخراً حيث يُساعد ذلك على جذب إمدادات الدولار الأمريكي من الخارج مما يُسهم جزئياً بتعويض العجز التجاري; كما يُخفف النمو القياسي لصرف الاستثمار الأجنبي المباشر هذا الضغط أيضاً.
وبالإضافة لذلك مع انخفاض السعر الحاد للدولار مقابل الدونغ الفيتنامي ليصل نحو 26,100 فإن بنك تيكومبانك يعدل توقعاته ليشير إلى احتمال ارتفاع قيمة الدونغ مقابل الدولار وأن ينخفض سعر صرف الدولار مقابل الدونغ لأقل من 26,000 بحلول نهاية العام; وبالنظر إلى متوسط القيمة السنوية لا يزال متوقعًا انخفاض طفيف للدونغ بنسبة تبلغ حوالي 0.8%.